宇树科技即将上市，市场前景与挑战并存

宇树科技，如今被称为“A股首个专注人形机器人的公司”，即将在科创板上市。展望未来，具身智能这一领域有可能涌现出价值万亿的领军企业，但最大挑战在于如何准确预测出最终的行业领导者。对此，所有的估值判断必须基于对企业基本面和成长潜力的深入分析。自2016年在种子轮时估值为千万，到十年后市值暴涨超过4000倍，宇树科技（688836.SH）在2026年8月登陆科创板，成为当时A股最引人关注的事件之一。

该公司凭借多次出现在央视春晚的知名度而受到大众关注，近期其新股申购吸引了近千万投资者前来参与，形成一轮热潮。然而，610亿元的发行市值、219倍的发行市盈率却在业内引发了广泛的争议。一方面，十年间估值飙升，互联网巨头、政府产业基金和知名风险投资公司均对此前景乐观；另一方面，该公司面临着收入过于依赖科研场景、大型模型存在明显不足以及自2026年以来业绩增速显著放缓的多重现实障碍。

宇树科技的上市不仅是其作为一家人形机器人硬件企业的里程碑，同时也为整条具身智能产业链上估值、商业化及技术路线的深层博弈打开了新的篇章。南开大学金融学教授田利辉表示：“宇树科技的上市标志着A股从‘数字智能’向‘物理智能’的深刻转变。”他指出，宇树科技象征了人工智能与物理世界的交互，其上市无疑为A股市场填补了关键的“物理AI”资产。

值得注意的是，宇树科技的首次公开募股刷新了科创板通过审核的最短时间记录，从今年3月20日受理到6月1日上市审核通过，仅用了73天。接近监管层人士指出，“机器人行业是推动新一轮产业变革的重要引擎，同时也是全球科技竞争的制高点。”首程控股的康雨认为，宇树科技的上市是国内产业政策和资本市场持续支持物理AI领域的信号。首程控股旗下的北京机器人产业发展投资基金是宇树最大的国有股东。

市场对宇树科技的期望很高，但其具身智能的商业化前景依然充满挑战。随着上市日期临近，业界对这家公司以及整个具身智能行业的讨论愈发热烈：具身智能是否能兑现投资者的高期待？现在只能做简单运动的机器人何时能实现广泛应用？在面对超高估值的情况下，如何为具身智能企业构建合理的估值模型？攻克通用具身智能技术的瓶颈将如何实现？行业未来格局如何变化，中国机器人企业又该如何增强竞争优势？

目前，行业普遍认为，长远看具身智能有望孕育出市值万亿的领军企业，现有不少企业的估值已达到数百亿元。若其中一部分能成长为行业龙头，如今的估值或许并不算高。然而，核心的问题在于如何预测谁能成为最终的引领者，因此对企业的基本面和成长潜力的深入研判非常重要。

自2016年成立以来，宇树科技在一级市场的估值已增长超过千倍，发展速度不断超出投资者的预期。康雨说道：“当初我们根据集团战略布局机器人领域投资宇树科技，并在后续持续增持，主要是因为公司发展和经营成果一直超出预想。”目前，宇树科技的发行市值约610亿元，与其成立时仅1333万元的种子轮估值相比，十年间增幅惊人，达到4574倍，背后有46位股东，包括众多知名互联网公司、风险投资机构、地方国资和政府引导基金。

• • 2026-08-18
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